【编者按】在资本市场的浪潮中，总有一些故事让人心跳加速。GameStop，这家曾因“散户大战华尔街”而名声大噪的游戏零售商，正酝酿一场惊天并购。CEO瑞安·科恩放言，将收购一家规模远超自身的消费类上市公司，并称此举可能“彻底改变公司命运”。从濒临破产到扭亏为盈，科恩已带领GameStop完成一次逆袭；如今他剑指百亿市值，豪赌能否再创奇迹？市场质疑声四起，但巨额现金储备与科恩的“极致效率”哲学，似乎为这场野心提供了燃料。无论成败，这注定是一场载入资本史册的冒险。以下是全文编译：
GameStop首席执行官瑞安·科恩周五接受CNBC采访时透露，这家公司计划收购一家规模远大于自己的上市消费类企业，并称这笔交易可能对公司具有“变革性”意义。
“这将非常庞大。真的非常庞大。极其、极其、极其庞大，”科恩如此形容这次收购的规模，“这不仅是GameStop的转型，最终对资本市场而言……这也是资本市场历史上从未有过的事情。”
科恩拒绝透露具体目标公司名称，仅表示他正在寻找一家被低估、具备“高品质、持久性、可扩展性及增长前景”且由“昏昏欲睡的管理团队”经营的上市消费企业。他声称，如果投资成功，这笔交易“有可能让GameStop的价值达到数千亿美元”。
“如果成功，这就是天才之举；如果失败，那就会显得彻底、彻底愚蠢，”Chewy联合创始人兼前CEO科恩坦言，“但我相信我们具备成功的要素，我非常有信心能大幅提升资产效率……我们拥有治理结构、资金和运营专长。”
尽管科恩已将GameStop从濒临淘汰的传统零售商转变为盈利企业，但尚不清楚收购消费领域公司如何能使其价值超过1000亿美元——这对市值仅105亿美元的企业而言堪称艰巨任务。
一位消费零售领域的投资银行家对科恩能否成功表示怀疑，称该行业极少有企业能如此剧烈地提升GameStop的价值。
“我从未见过这种情况，”该人士表示，“除非彻底改变商业模式，否则零售业根本不会发生这种事。”
另一名业内人士也表示认同。
“说总是容易的，”此人说道，“真正做起来却难得多。”
GameStop的扩张野心最早于1月初浮出水面。公司为科恩制定了一项全新的“全有或全无”股权激励计划，唯有当市值达到1000亿美元且累计息税折旧摊销前利润达100亿美元时才会兑现。
若GameStop收购计划成功且市值突破1000亿美元，科恩将获得巨额报酬——但他表示希望“所有股东也能共同受益”。
自2023年9月出任GameStop CEO以来，科恩大幅削减成本，提升零售商盈利能力并拓展收藏品业务，即便总体销售额有所下滑。
从科恩接手的2023财年第三季度到最近的2025财年第三季度，GameStop毛利率增长7个百分点，净利润从亏损310万美元攀升至7710万美元。在2024和2025财年，这家零售商更是在连续五年亏损后首次实现年度净利润两连增。
公司的成功吸引了迈克尔·伯里的关注——这位因在金融危机前做空美国房地产市场而成名的投资者近日披露正在增持GameStop股票。
“瑞安正在将酸柠檬酿成甜柠檬汁，”伯里在周一的Substack帖子中写道，“他接手的是个烂摊子，却竭尽所能榨取价值，同时利用迷因股现象筹集现金，等待时机收购真正能持续产生现金流的成长型企业。”
过去两年间，GameStop已通过现金及有价证券积累超过90亿美元资金——这些钱曾被用于投资比特币。
当被问及是否会清算比特币持仓以支持收购计划时，科恩表示“尚未准备好表态”，但他称新战略“比比特币更具吸引力”。
“这类似于伯克希尔·哈撒韦的模式，区别在于伯克希尔用数十年创造的价值，我们试图在更短时间内实现，”科恩解释道，“我们可以运用Chewy和GameStop那种极致效率的思维，迅速提升目标公司的盈利能力。通过聚焦这些未充分优化的资产，我们能捕获更多价值，然后继续寻找下一个目标——当然，我们还需拭目以待。”
