【编者按】国际资本正以前所未有的速度涌入日本超长期国债市场，将这片传统意义上的避险港湾搅动得波涛汹涌。随着日本政坛更迭引发财政政策转向担忧，叠加央行加息预期反复摇摆，海外投资者正以政治信号为风向标进行豪赌。这场资本狂欢已导致日本国债收益率曲线出现十年来最剧烈的扭曲——30年期收益率飙至历史峰值后急速回落，短期利率如过山车般震荡。更值得警惕的是，外资连续八个月净买入超长债的狂热态势，已远超本土保险机构的承接能力。当"安全资产"开始显露投机属性，这场牵动全球神经的利率博弈，正在重塑亚洲金融市场的风险图谱。
东京电：随着近期政治动荡和央行加息疑虑加剧投资者不确定性，外资疯狂涌入日本超长期国债，导致通常平稳的收益率曲线出现剧烈震荡。
日本国债收益率曲线形态变化近期愈发显著——这条反映所有期限收益率水平的曲线，正因下一任首相执政期间财政支出调整预期及日本央行加息时机的摇摆而发生剧烈波动。
财政鸽派代表人物高市早苗当选执政党党魁后，30年期日本国债收益率本月飙升至历史最高点，这位即将成为日本首位女首相的政治人物引发市场剧烈反应。
但由于高市能否获得国会支持仍存变数，该收益率随后回落，短期利率持续剧烈震荡。
野村证券高级利率策略师宍户智昭指出："收益率这种跷跷板式波动主要受海外投资者的长期日债持仓影响，他们热衷于根据政治信号进行押注。"
日本证券业协会数据显示，截至8月外资已连续八个月净买入超长期日债。4月其单月购债规模达2.3万亿日元（约155.6亿美元）创历史纪录，远超传统购债主力本土寿险公司。
"我们整体仍低配日本债券久期，预计日本央行行动节奏可能快于市场预期，"普信集团驻香港固定收益投资组合经理Vincent Chung表示，"但在30年期品种上，我们已开始回补空头仓位，因其收益率曲线陡峭化后仍具吸引力。"
与其他主要央行宽松政策形成鲜明对比，日本央行去年取消负利率政策后仍保持渐进加息步伐。这种紧缩政策重燃日本市场的相对价值交易，投资者开始同时进行收益率曲线两端的买卖操作。
"日本央行维持负利率政策时，短债波动受限，"大和证券首席经济学家末广彻指出，"如今收益率曲线两端同步波动，使投资者更易对曲线形态进行押注。"
高市早苗在10月4日决选中胜出执掌自民党，即将成为日本首位女首相。但自民党长期盟友公明党上周退出执政联盟后，其权力之路突生变数。
本月即将召开的日本央行会议同样牵动市场——利率上调概率已从月初的近40%骤降至20%。
Asset Management One全球固定收益主管波多野健太郎警示，当投资者在这些重大事件两端同时下注，昔日平稳的日债市场正面临更多剧烈转折。"债券作为避险资产的属性正在瓦解，"波多野直言，"市场已越来越难以将其视为安全港湾。"
