【编者按】在AI浪潮席卷全球的当下，科技巨头的资本游戏正进入前所未有的狂热阶段。近日，谷歌母公司Alphabet发行了罕见的100年期英镑债券，募资超10亿英镑，瞬间引爆金融市场。这不仅是科技巨头为AI基建“输血”的冰山一角，更被市场视为信贷周期末端的危险信号——当企业债期限跨越世纪，投资者赌的是百年技术霸权，还是泡沫破裂前的最后狂欢？从微软、亚马逊到甲骨文，万亿债务洪流正涌入数据中心与算力战场，而历史经验告诉我们：当所有人追逐同一个神话时，理性往往最先退场。本文将深度解析这场“世纪豪赌”背后的资本逻辑与潜在风险。
战略分析师指出，Alphabet罕见的100年期英镑债券，是信贷市场周期末期狂热的又一标志。随着科技超大规模企业将借贷推至历史高位，以资助庞大的数据中心和AI基础设施建设，这类现象正日益凸显。
这笔世纪债券——谷歌母公司首次发行英镑债券——是其大规模、多批次、多货币借贷计划的一部分，总额约200亿美元。发行涵盖美元、欧元和英镑等多种货币期限，并首次包含瑞士法郎债券。
世纪债券仍属罕见，通常更多与政府而非企业借款人关联。需求通常来自养老金和保险公司等大型机构投资者，它们需要匹配长期负债。
Alphabet由此加入了一个小众的英镑世纪债券发行方行列，其中包括牛津大学、威康信托、法国电力能源公司和墨西哥政府。
据彭博社援引匿名消息来源报道，周二发行的这笔10亿英镑（13.7亿美元）100年期债券，获得了近10倍的认购，其票面利率比10年期英国国债高出120个基点。
Wind Shift Capital首席执行官比尔·布莱恩表示，这笔交易反映了当前为AI扩张融资而在公开和私人市场筹集的债务已达到“超出历史尺度”的水平。
Alphabet上周表示，其今年资本支出预计将达到1850亿美元。
“我完全认可他们利用了现有机会，发行了票面利率适中的100年期债券，”布莱恩在接受CNBC采访时表示。“他们清楚地识别了需求……这正是英国保险和养老基金为覆盖负债所想要的。”Alphabet。
但布莱恩指出，鉴于信用利差处于历史低位，长期数据中心需求不确定，以及快速的技术变革将在该行业造就赢家和输家，这笔交易进一步证明了围绕AI的市场泡沫。
“那些发现机会并能满足它的公司——他们之所以发现机会，是因为那里有泡沫，让人们为参与其中而感到兴奋，”他说。
“我认为，100年期债券的发行，可以说是泡沫达到顶峰的信号。即使这是一笔执行得非常出色的交易，它看起来也确实像是一个市场顶部的信号，绝对是的。”
随着包括甲骨文、亚马逊和微软在内的竞争对手也在扩大基础设施支出——科技巨头的总债务发行量预计将在五年内达到约3万亿美元——战略分析师表示，这笔世纪债券也拓宽了Alphabet的贷款方基础。
“有趣的是，Alphabet正在安排这笔超长期限的英镑发行，为其AI资本支出融资，”Federated Hermes伦敦信贷主管纳丘·乔卡林甘姆表示。“他们希望利用保险和养老金的需求，并实现融资来源多元化，以避免过度饱和美元市场。”
Muzinich & Co. 公共市场联席主管塔季扬娜·格雷尔·卡斯特罗表示，这次发行是投资者押注Alphabet能够在未来100年乃至更长时间里持续自我革新。
她周三在CNBC的“亚洲财经论谈”节目中表示：“你确实是在赌这家公司在未来100年里能够持续支付利息。这非常罕见……甚至政府也不会真正发行100年期债务。”
Premier Miton固定收益基金基金经理西蒙·普赖尔表示，与法国电力和墨西哥政府相比，养老基金会欢迎像Alphabet这样高评级发行人在曲线该部分提供的名称多元化。
“他们发行英镑债券这一事实，并不 specifically 表示对英国进行持续投资，而更多是为了融资多元化，因为他们前一天刚刚利用了美元市场，并同时发行了瑞士法郎债券，”普赖尔通过电子邮件告诉CNBC。
“我预计他们会将其对冲回本国货币，而不是让他们的负债仅有一小部分来自[英国]的收入和利润来覆盖。”
尽管如此，普赖尔警告说，100年期债券发行仍属于相对“未经测试的水域”。
“在全球和本地政治环境动荡、科技公司股价处于历史高位（尽管行业性质不断演变）之际，买家将锁定略高于6%的收益率，”他说。
布莱恩补充道：“AI超大规模企业债务盛宴的庞大规模，让我想起了过去见过的许多类似情况，尤其是市场抓住一个主题，然后将其推向极端，却没有真正理解他们购买的是什么。”
他还对企业债务和主权债务进行了鲜明对比，指出虽然主权债务通常违约可能性较低，因为政府有能力印钞，但相比之下，企业借款人则受到与股票市场类似的力量影响，例如未达目标和技术的变革。
