nclick="xtip.photoApp('jzpic',{index:'1'})" data-xphoto="jzpic" src="http://www.wetsq.com/zb_users/upload/2025/08/zozoy3enme5.jpg" title="免费资金又来了——但别高兴得太早 第1张" alt="免费资金又来了——但别高兴得太早 第1张">
目前英国经济没有太多好消息：物价快速上涨，职位空缺减少，而秋季几乎肯定将再次增税，以填补国家财政出现的"黑洞"。但有一点值得注意：免费资金又回来了。真正重要的"实际"利率已暴跌回接近零的水平。但我们不应过早庆祝：这对经济将是一场灾难——我们都必须承受其后果。
英国国家统计局今日发布的通胀数据远高于所有人预期，当前物价涨幅已达3.8%。就在上周，英国央行还将利率下调至4%。最终结果如何？"实际"利率——即通胀率与名义利率之差——突然骤降至仅0.2%。
这个数值无限接近零，几乎没有差别。考虑到数据存在时滞，我们可能已经处于零利率甚至负利率状态。如果你负有债务，这实质上相当于"免费"资金。这一变动非常突然——仅一个月前，"实际利率"还维持在0.65%。
这简直荒谬。教科书指出，"实际"利率理应维持在2%左右，这个水平既能保持物价稳定，又能让储蓄者获得实际收益。只有在金融危机或深度衰退等特殊情况下才应该归零。英国目前并未遭遇这两种情况。我们之所以陷入零利率困境，完全是由于财政大臣雷切尔·里夫斯和央行行长安德鲁·贝利的失职——他们或许是全英国唯二没有意识到去年秋季预算案会推高通胀率的人。
零实际利率会带来两大问题：首先，这个利率水平过低无法控制通胀。目前名义利率至少应达到6%，但4%的水平只会让通胀持续攀升。其次，这个利率过低难以吸引全球资金进入英国。去年英国政府借款1480亿英镑用于所有支出，其中大部分资金来自海外；今年借款总额可能更高。
但当投资回报率为零时，为何还要借钱给英国？这完全不合逻辑，如果债券市场选择回避，我们也不应感到意外。"实际"利率实在过低——英国央行迟早要认清这个事实。
