【编者按】
当全球资本疯狂涌向AI赛道，华尔街传奇人物霍华德·马克斯却给出了冷静的刻度尺。这位以精准预判市场周期著称的投资大师，在其最新访谈中拆解了当前AI狂潮的底层逻辑——高估值不等于泡沫，狂热情绪才是真正的风向标。从互联网泡沫的尸骸到如今算力军备竞赛，他犀利指出当下尚未出现“无论多贵都敢买”的癫狂心理，但警示投资者要警惕“2%概率搏百倍收益”的陷阱。这或许是最清醒的警告：在技术革命与资本狂欢的十字路口，我们需要马克斯这样的“市场体温计”。
投资元老霍华德·马克斯至今拒绝将人工智能热潮称为泡沫——至少现阶段如此。
“我目前的判断是估值确实...偏高但尚未疯狂，”这位橡树资本联合创始人周一接受CNBC专访时直言，“价格昂贵与明日崩盘从来不能划等号。”
以撰写市场周期与投资心理备忘录闻名的马克斯强调，尽管AI股票的热度毋庸置疑，但远未达到定义真正泡沫的癫狂状态。
“对我而言，泡沫的核心成分是心理过剩...某种短暂狂热，”他犀利剖析，“当人们觉得某个赛道企业根本没有价格天花板时，才是危险信号。而目前我尚未检测到这种狂热等级，因此不给当前现象贴泡沫标签...它还没达到那种临界质量。”
今年投资者扎堆涌入AI概念股，在错失恐惧症的驱使下将芯片制造商与软件公司估值推至历史高位。但马克斯坚信，市场乐观未必等同非理性繁荣。
他巧妙类比上世纪90年代末互联网浪潮——那场最终重塑世界却留下满地残骸的革命。
“当年人们高呼互联网将改变世界，它确实做到了，”大师话锋一转，“但98-2000年间上市的互联网企业，绝大多数最终归零。”
这位洞察市场心理的老兵警告，泡沫总在重复相同的行为模式：投资者盲目认定行业龙头永居王座，跟风者也能鸡犬升天，甚至愿为微小概率的暴富机会倾注筹码。
“若某公司仅有2%概率实现百倍涨幅，仍有人视其为赢家。这种预期实在过于超前，”马克斯一针见血，“这才是泡沫心理。”
所幸在他看来，当前AI狂欢尚未陷入这种范式。
“人们确实对AI寄予厚望，”他最后留下开放性思考，“这项技术或许终将兑现承诺，但无人知晓具体成果、时间与形态。我的判断是——这远未达到癫狂级别。”
