编者按：AI浪潮席卷全球，科技巨头们纷纷砸下重金布局云计算与数据中心，试图在这场未来之战中抢占先机。然而，烧钱的速度似乎远超盈利的步伐。甲骨文最新财报如同一盆冷水，泼向了狂热的AI投资市场——营收与利润双双不及预期，资本支出却飙升150亿美元，股价应声暴跌10%。这背后，是AI泡沫初现端倪，还是巨头转型必经的阵痛？当客户开始自带芯片，当合作伙伴选择租赁算力，甲骨文的“重资产”豪赌能否跑通新商业模式？让我们透过财报细节，窥探AI军备竞赛的残酷真相。
12月10日，甲骨文公司发布销售与利润预测，双双低于分析师预期。更令人咋舌的是，其资本支出将比早前预估增加150亿美元——这标志着，为争夺AI云计算客户而投入的巨额资本，并未如华尔街预期般快速转化为利润。
消息一出，这家总部位于得州奥斯汀的公司股价在盘后交易中暴跌10%。
凭借建设AI云数据中心的宏伟计划，甲骨文近期重获市场瞩目。其财报表现被视为判断AI是否存在泡沫、以及企业将如何筹措基础设施资金的关键风向标。
根据LSEG数据，甲骨文预计当前财年第三季度调整后每股收益为1.64至1.68美元，低于分析师普遍预测的1.72美元。同时，其16%至18%的第三季度营收增长预期也未能达到分析师预估的19.4%增幅（对应168.7亿美元营收）。更关键的是，甲骨文对云销售增长的全部预测区间，均未达到LSEG预估的88.7亿美元水平。
与此同时，公司高管透露，2026财年资本支出预计将比9月第一季度财报电话会议中公布的350亿美元高出150亿美元。
标普全球Visible Alpha研究主管梅丽莎·奥托直言：“资本支出的激增与不明确的债务需求，正在投资者中引发不确定性。”
在刚刚结束的财年第二季度，甲骨文公布总营收160.6亿美元，低于LSEG统计的分析师平均预期162.1亿美元。调整后运营收入67亿美元同样未达华尔街68亿美元的平均目标。
eMarketer分析师雅各布·伯恩在报告中指出：“尽管甲骨文股价受9月暴涨行情支撑，但此次营收未达预期，很可能加剧本已谨慎的投资者对其OpenAI合作及激进AI支出的担忧。”
备受关注的未来云合同指标也令市场失望。甲骨文披露未来合同总额5230亿美元，较9月公布的4550亿美元增长14.94%——当时公司因宣布与ChatGPT创造者OpenAI等企业达成一系列云计算协议而股价飙升。但根据Visible Alpha数据，这一数字仍低于分析师预估的5260亿美元。
在与分析师的电话会议中，首席执行官克莱·马古尔克被反复追问：甲骨文将如何为履行云合同所需的数据中心建设融资？
他透露：“我们正在探索一些创新模式。其中之一是允许客户自带芯片，在这种模式下，甲骨文显然无需预先承担任何资本支出。”他补充道：“类似地，我们正与不同供应商探讨合作模式，有些供应商对‘算力租赁’模式表现出浓厚兴趣，而非直接出售算力。”
值得注意的是，根据LSEG数据，甲骨文第二季度调整后每股收益达2.26美元，远超分析师1.64美元的预期。但公司坦言，调整前后利润的跃升主要得益于出售芯片设计公司安晟培计算股份带来的27亿美元税前一次性收益。
董事长拉里·埃里森解释出售安晟培股份的决策时表示，公司计划在数据中心芯片选择上保持中立立场，“我们不再认为在云数据中心继续自主设计、制造和使用芯片具有战略必要性”。
埃里森强调，甲骨文将继续采购英伟达最新芯片，但“我们必须做好准备，能够部署客户想要购买的任何芯片”。目前，甲骨文正为OpenAI建设大型数据中心，而据路透社报道，OpenAI正与博通合作开发定制AI芯片。
财报公布后，英伟达与博通股价均下跌不足1%，市场正在重新评估AI产业链的估值逻辑。
