汉堡王的所有者餐饮品牌国际公司(RBI)刚刚斥资10亿美元收购了其最大的特许经营商卡罗尔餐厅集团，试图加快其现代化计划。这是这家国际快餐巨头的一场豪赌，但如果它希望与顶级汉堡连锁店麦当劳竞争，这可能是必要的。从2018年开始，麦当劳花了大约60亿美元对8700多家餐厅进行了现代化改造。
CFRA研究分析师西耶?德斯塔对《财富》杂志表示:“在顾客体验方面，汉堡王美国店一直比较落后，而且他们的特许经营店相对于同行的现代化程度也比较低。”事实上，汉堡王美国公司的高管此前曾对该连锁店落后的顾客数量表示遗憾，他们向CNN承认，在疫情期间，他们落后于竞争对手，有时会让点餐体验过于复杂。2020年，汉堡王在美国最畅销的快餐汉堡连锁店榜单上落后于温蒂汉堡(Wendy 's)，排名第三，至今仍未夺回此前第二的位置。
然而，该公司已经看到了“回收圣火计划的一些积极迹象”，该计划旨在使其足迹现代化。Desta表示，这些早期的积极迹象可能促使对卡罗尔的收购加速了计划。“考虑到他们的竞争对手，比如麦当劳，已经进行了大量的改造，他们只是想给汉堡王美国的餐厅组合带来更多的现代形象，”他说。
这就是卡罗尔的用武之地。这家汉堡王最大的特许经营商的客流量一直好于其母公司。去年第三季度，印度储备银行的客流量持平(最新数据)，而卡罗尔的客流量在最后两个季度都有所上升。TD Cowen投资银行的分析师安德鲁·查尔斯(Andrew Charles)告诉美联社，卡罗尔是一家优秀的运营商，其销售业绩历来超过汉堡王的整体业绩。
据美联社报道，收购卡罗尔是为了加快汉堡王的现代化进程，到目前为止，汉堡王仅对40%的餐厅进行了翻新，另有10%的餐厅正在进行翻新。
根据该计划，卡罗尔一半以上的门店都将进行改造。在今年第二季度完成收购后，RBI计划在23个州的1022家汉堡王特许经营店中改造600家，以赋予这些餐厅更“现代的形象”。
汉堡王美国和加拿大总裁汤姆·柯蒂斯在一份声明中称此次收购是现代化计划的“令人兴奋的加速器”。出乎意料的是，母公司只会在这个地方呆上几年。柯蒂斯承诺在未来五年左右的时间里改造卡罗尔的餐厅，然后重新特许经营，把它们“交到积极进取的当地特许经营商手中”。
为了实现这一目标，印度储备银行计划将卡罗尔自身经营现金流中的“大约”5亿美元用于改造。该公司在一份声明中表示，在重新特许经营过程后，该公司将保留数百家餐厅，但仅用于“战略创新、培训和运营商发展目的”。
汉堡王的“回收火焰”现代化计划于2022年9月启动，最初承诺投入4亿美元用于改善广告、改造餐厅和实施新技术以促进在线销售。CFRA的德斯塔表示，如果收购卡罗尔能让汉堡王更快地改善客人体验，以与竞争对手相抗衡，它可能是一个积极的长期收益驱动因素，并“为品牌带来红利”。
以丹尼斯·盖格尔为首的瑞银分析师在周三的一份报告中支持了这一观点，他们认为，此次收购将有助于汉堡王“进一步提高销售增长和门店盈利能力”，因为现代化的门店将交到“积极进取的加盟商”手中。
分析师将Restaurant Brands International的评级定为买入，目标股价为90美元，这意味着该公司未来12个月的潜在回报率为18%。他们表示，在扭亏为盈的第二年，汉堡王美国店似乎“定位良好”，有望增加流量和市场份额。他们写道:“我们相信，RBI的收购……重申了(汉堡王美国)转型的承诺和信心，同时加速了改造计划，实现了更好的增长。”
虽然RBI对卡罗尔的收购将帮助他们加速餐厅的现代化，但这并不便宜。carols还拥有60家Popeyes连锁店，这笔10亿美元的全现金交易对这家上市特许经营商的估值为每股9.55美元，较其上周五8.40美元的收盘价溢价约13%，较其30天交易量加权平均价溢价23%。
消息公布后的第二天，卡罗尔的股价飙升了约12%。卡罗尔自1976年以来一直经营汉堡王的门店，卡罗尔的总裁兼首席执行官黛博拉·德比周二在一份声明中表示，此次收购是对2.4万名卡罗尔员工辛勤工作的证明，正是他们使公司在2023年实现了创纪录的利润。
在被收购之前，卡罗尔的表现并不差。在2023年第四季度，卡罗尔汉堡王餐厅的可比餐厅销售额同比增长7.2%。全年餐厅销售额增长8.4%，达到近19亿美元，而2022年为17.3亿美元。这家加盟商在实施新的餐厅概念和技术方面也处于领先地位，比如自助点餐亭和汉堡王新推出的Sizzle餐厅原型。
汉堡王美国公司尚未公布第四季度财务业绩，但美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，该公司第三季度同店销售额仅增长6.6%。相比之下，同一季度麦当劳在美国的同店销售额为8.1%。
尽管如此，德比还是认为，这对卡罗尔的投资者来说是最好的交易，因为它“以比公司当前和历史股价有吸引力的溢价，提供了“直接和确定的价值”。
RBI还拥有大力水手(Popeye’s)、蒂姆·霍顿斯(Tim Hortons)和Firehouse Subs等品牌。该公司在2023年也表现强劲，在新店增加和数字化举措的推动下，股价上涨了约21%。但在周二宣布收购卡罗尔的消息后，印度储备银行的股价暴跌了3%以上。
当被问及印度储备银行股票表现不佳时，CFRA的Desta表示:“这是一笔昂贵的收购。”“但汉堡王认为这是一项长期投资，应该会得到回报，并加快目前的改造速度，我认为，目前的改造还没有达到他们的预期，”他补充说。
在德斯塔看来，在2023年2月接任首席执行官之前曾担任印度储备银行首席财务官、首席技术官和首席运营官的乔希?科布扎在一份声明中表示，此次收购是印度储备银行愿意花钱“加速增长”并创造“更具竞争力的汉堡王餐厅基地”的一个例子。
他表示:“此次收购的战略价值非常引人注目，与我们将资本投资于长期高回报机会的目标是一致的。”
Restaurant Brands International没有回应《财富》杂志就收购卡罗尔及其战略置评的请求。
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