Prabhudas Lilladher关于塔塔汽车的研究报告
由于捷豹路虎和PV业务的强劲增长，TTMT 24财年第四季度的综合收入同比增长13.3%，而CV业务收入同比增长1.6%，尽管其销量同比下降5.8%。营收增长比苹果低3.4%，但与市场普遍预期相符。EBITDA利润率为14.2%(不包括产品开发费用为14.6%)，而PLe/BBGe分别为13.9%/10.5%。捷豹路虎的息税前利润率同比增长270个基点，管理层指引其在25财年保持在8.5%。TTMT指出，它的目标是在UV类别中推出一种新型号，这将有助于扩大产量;以适度的速度。然而，由于25财年的大选和较高的基数，该公司预计CV数量将保持平稳;预计对更高吨位(48吨以上)车型的需求良好。鉴于(1)捷豹路虎盈利能力的改善，(2)由于更高吨位车型的预期需求，CV业务将表现良好，(3)ICE和EV类别的新产品发布(4)光伏渗透率的增加及其EBITDA利润率的稳定改善(不含研发费用)，我们维持对TTMT的积极立场。
前景
考虑到这一点，我们估计其收入/EBITDA的复合年增长率将在24- 26财年达到8%/16%。我们保留“累积”评级，基于SoTP的目标价为1089卢比(之前为1080卢比)。
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塔塔汽车- 14052024 - prabhu
