【编者按】在投资界，散户似乎总是与明星初创企业无缘，高估值独角兽的股权盛宴往往只属于风投和机构。但如今，以“金融民主化”为旗帜的Robinhood正试图打破这层壁垒，推出首支面向大众的私募基金，让普通人也能押注Databricks、Stripe等当红科技公司。然而现实却泼了一盆冷水——基金募资额不及目标七成，上市首日股价暴跌16%，与另一支包含SpaceX、OpenAI的散户热门基金形成鲜明对比。这背后，究竟是明星项目缺失的尴尬，还是私募市场开放之路本就荆棘密布？当“散户狂欢”遭遇“估值迷雾”，我们或许正在见证一场重塑投资规则的艰难实验。
散户被挡在初创企业投资门外，早已不是新鲜事。而Robinhood正试图改变这一现状——它打算让普通大众也能投资一批被其称为“当今最具潜力的私营公司”的组合。
为实现这个目标，这家以零佣金经纪模式闻名的公司，成功拿到了八家初创企业的投资额度，包括Databricks、Stripe、Mercor和Oura，并将它们打包进一个名为“Robinhood Ventures Fund I”的基金中。该基金还涵盖了Ramp、Airwallex、Revolut和Boom，于上月启动时设定了10亿美元的宏伟目标，但市场对这种投资私营公司的新方式反应冷淡，未达预期。
周四，Robinhood宣布该基金已募集到6.584亿美元——如果承销商全额行使配售权，总额可达7.057亿美元。基金份额发行价为25美元，周五开始交易，当日收盘报21美元，跌幅达16%。
RVI在华尔街遇冷，与另一只让散户接触热门初创企业的尝试形成鲜明对比。Destiny Tech100是一只上市封闭式基金，持有包括SpaceX、OpenAI和Discord在内的100家风投支持公司的股份。该基金于2024年3月在纽交所直接上市，其股价从参考价4.84美元飙升至开盘价8.25美元，首日收盘报9.00美元。
自上市以来，Destiny Tech100持续上涨。该基金周五收盘报26.61美元，较其19.97美元的资产净值溢价33%，这意味着其股价远高于其底层资产的实际价值。
那么，为什么散户对Robinhood基金的热情远不如对Destiny Tech100呢？最可能的解释是，RVI并未包含那些被广泛预计将以超高估值上市的明星公司：OpenAI、Anthropic和SpaceX。
Robinhood正着手解决这个问题。RVI计划向基金中添加更多初创公司，最终目标是持有Robinhood Ventures总裁莎拉·平托向TechCrunch所描述的“15到20家最优秀的后期成长型公司”。该公司首席财务官希夫·维尔马周五向Axios Pro表示，Robinhood正考虑将OpenAI纳入投资范围。
但要想获得这些高知名度公司的投资额度，远非易事。Robinhood的目标是通过一级市场融资或二级市场股份销售，直接进入这些公司的股东名册——即便对于在硅谷根基深厚的公司而言，这也十分困难。
股东名册——记录公司股权归属的正式文件——在大多数知名初创公司都受到严密保护。要想跻身其中，要么需要公司主动邀请，要么必须在公司认可的情况下从现有投资者手中购买股份。
“要进入任何一家这样的公司都非常困难，而且投资轮次的金额非常高昂，”平托坦言。
这恰恰说明了私募市场民主化为何知易行难，也解释了为何大多数散户真正想拥有的公司，目前仍然可望而不可即。
