编者按：在全球经济震荡与贸易摩擦持续的背景下，超级富豪们的财富管理正悄然转向新赛道。花旗私人银行最新调研揭开家族办公室的投资密码：七成机构逆势加码直投私募企业，近半数敢在波动中扩大风险敞口。这些掌控千亿资本的"财富守门人"正抛弃早期初创企业的冒险游戏，转而深耕二级市场收购与杠杆并购的沃土。更值得玩味的是，人工智能革命催生的能源基建等长线主题，正取代传统资产类别成为掘金焦点。当大学基金与养老金被迫折价出售非流动性资产时，手握经营性企业现金流的家族办公室正化身"秃鹰投资者"。这场静默的资本迁徙，或许正预示下一代财富裂变的新轨迹。
花旗私人银行最新调查显示，10个家族办公室中有7个表示已对私营企业进行直接投资尽管面临贸易战和市场动荡，近半数私募投资机构在过去12个月仍扩大了投资敞口但家族办公室正减少对早期企业和初创公司的押注，转向二级市场投资和杠杆收购
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花旗私人银行最新调研揭示：即便贸易战阴云笼罩且经济衰退警报频响，顶级富豪的投资机构仍对回报率保持乐观。
在对346家家族办公室的问卷调查中，近半数（45%）受访者预测2025年全年回报率将达5%-10%，超三分之一（38%）预计回报率突破10%。仅4%机构认为可能零增长或出现亏损。
乐观预期驱动下，七成家族办公室承认在截至7月中旬的过去12个月内曾直投私营企业。其中选择增加或显著扩大直投敞口的机构比例（40%）是缩减投资机构的两倍。这些来自45个国家的受访机构平均净资产达21亿美元。
花旗家族办公室业务负责人汉内斯·霍夫曼向《财富内参》透露，家族办公室正提升风险资产配置，其信心源于对人工智能爆发及能源新基建等长期趋势的看好，而非特定资产类别。"当前是精选个股的市场，"他指出，"关键不在做多或做空某个板块，而是布局特定主题——而这些主题大多只能通过私募市场落地。"
尽管开展直投的家族办公室多数选择增持或维持仓位，但乐观情绪较去年调查明显降温。对直投私募持乐观态度的机构净比例从2024年的36%降至15%。
整体而言，过去12个月参与直投的家族办公室比例从77%降至70%。在占比40%的北美机构中，该数据从86%滑落至77%。
家族办公室对早期融资和初创企业投资的兴趣显著萎缩，但对成长期企业的偏好保持稳定——报告认为这或源于风险可控性考量。北美机构变化尤为剧烈，其对A/B轮融资和种子轮投资的热度分别骤降17%和11%。
霍夫曼分析称，直投活跃度下降可能受样本变动影响，同时机构正变得更挑剔："他们收缩行业聚焦范围，专注能吸引大额融资的企业。"
他补充道，当大学捐赠基金和养老金等机构投资者因退出困难转向二级市场抛售时，家族办公室正把握套利机会——四分之三受访机构持有经营性企业控股权的事实更助长了这一趋势。"当其他玩家被迫折价变现非流动性资产时，家族办公室可进场接盘，"霍夫曼解释，"这些投资者每年从实业获得稳定现金流，使其有能力追加私募股权配置。"
虽然二级市场投资兴趣整体微降2%，但主要受亚太机构活跃度下滑拖累。北美家族办公室对该领域的兴趣从19%跃升至29%，拉美机构也略有提升。
8%的家族办公室将获取企业控股权列为首要目标，另有14%正在考虑此举。"这个比例相当可观，"霍夫曼强调，"家族办公室深信：掌控企业、布局主题赛道、精选标的公司，才是创造超额价值的长期之道。"
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