【编者按】在医药零售行业风云变幻的2025年，CVS Health用一份惊艳市场的季报上演绝地反击！这家曾深陷盈利困境的连锁药房巨头，在新任CEO大卫·乔伊纳大刀阔斧的改革中焕发新生。从高管团队重组到成本结构优化，从保险业务逆袭到处方量激增，每个战略落子都精准击中市场痛点。更令人振奋的是，公司连续三季度上调盈利指引的强势表现，让华尔街看到了传统药房转型医疗健康服务商的无限可能。这份成绩单不仅标志着乔伊纳时代的华丽开局，更为整个行业提供了数字化转型的经典范本。让我们透过这份爆款财报，解码CVS如何用三年时间完成从“生存危机”到“增长典范”的惊天逆转！
CVS健康周三发布第三季度业绩报告，每股收益与营收双双暴击市场预期，同时上调调整后利润指引——这家医疗巨头正凭借保险业务与零售药房的强劲表现乘风破浪。
这份季报为大卫·乔伊纳接任CEO的首个完整财年画上浓墨重彩的一笔。此前在前任掌门卡伦·林奇执掌时期，公司长期挣扎于利润增长与股价提振的泥潭。乔伊纳力挽狂澜的雷霆手段——从高管洗牌到成本削减——已然显现成效。
公司最新将2025财年调整后每股收益预期从6.30-6.40美元大幅提升至6.55-6.65美元，这已是连续第三个季度上调业绩指引。
“连续三季超预期上调指引的战绩令人振奋，展望第四季度，我们对完美收官充满信心。”乔伊纳在专访中豪情尽显。
他特别点出保险子公司安泰的业绩回暖。随着更多医保优先计划患者重返医院进行疫情期间延误的手术，安泰等保险商去年曾面临超预期的医疗成本压力。
乔伊纳同时强调药房福利管理业务Caremark迎来“黄金销售季”，并披露第三季度计入57亿美元商誉减值——该损失关联医疗服务板块下的医疗交付报告单元。
根据LSEG分析师调查，CVS第三季度核心数据与市场预期对决结果：
每股收益：调整后1.60美元 VS 预期1.37美元营收：1028.7亿美元 VS 预期988.5亿美元
当季净亏损39.9亿美元（合每股3.13美元），较去年同期净利润7100万美元（合每股7美分）大幅滑落。
公司声明称亏损主要源于医疗交付报告单元的商誉减值，该单元“持续面临挑战，业务增速未达预期”。公司已对该板块管理团队进行重组，并最终确定战略调整——包括缩减2026年及后续新增初级诊疗诊所数量。
“我们本季果断决定放缓诊所扩张，同时关闭部分表现欠佳诊所。”乔伊纳透露将关闭Oak Street Health旗下16家初级诊疗机构。
但他强调“这绝不改变我们对价值医疗的信念”，指出Oak Street Health“实际表现符合既定规划”。
剔除无形资产摊销、重组支出及资本损失等项目后，季度调整后每股收益达1.60美元。
第三季度总营收1028.7亿美元，同比猛增7.8%，三大业务板块全线飘红。按照StreetAccount估算，华尔街原本预期CVS最早也要到第四季度才能突破千亿营收大关。
CVS三大业务部门第三季度营收集体碾压华尔街预期，保险业务表现尤为亮眼。
保险板块医疗受益比率（医疗总支出与保费收入之比）从去年同期的95.2%降至92.8%。该比率下降通常意味着保费收入超过理赔支出，直接助推盈利攀升。
该比率略高于StreetAccount分析师预期的92.4%。
CVS解释称这得益于“医疗成本相关的保费不足准备金同比改善”，及政府医保业务基础表现提升。保费不足准备金指保险人为弥补未来保费不足以支付预期理赔的预留负债。
保险业务当季营收359.9亿美元，较2024年同期增长超9%，远超StreetAccount预期的344.8亿美元。
公司称增长主要来自政府医保业务扩张，很大程度上受益于《通胀削减法案》对联邦医疗保险D部分计划的推动。
药房与健康消费部门第三季度销售额362.1亿美元，同比激增11.7%。
CVS表示增长部分来源于处方量上升——包括收购来德爱药房处方资源，但被药房报销压力部分抵消。StreetAccount数据显示该部门本季预期销售额为356亿美元。
该部门通过全美9000多家CVS药房配置处方，同时提供疫苗接种、诊断检测等专业服务。
健康服务部门当季营收492.7亿美元，较2024年同期增长11.6%，远超StreetAccount预期的457.1亿美元。
该部门核心业务Caremark代表保险计划与药企谈判药品折扣，制定保险覆盖药品目录，并向药房支付处方报销费用。
