编者按：在人工智能浪潮席卷全球的当下，资本市场却悄然刮起一阵冷风。当科技巨头们豪掷千亿押注AI基建时，华尔街用接连暴跌的股价敲响了警钟——博通、CoreWeave、甲骨文三大AI基建核心玩家集体遭遇“黑色星期一”，单周市值蒸发最高超60%。这究竟是短期回调还是泡沫预警？当甲骨文的负债权益比飙至同行70倍，当博通面临“越卖越亏”的利润困局，狂飙的AI军备竞赛是否已偏离商业本质？让我们透过数据迷雾，看清这场万亿赌局背后的资本逻辑。
人工智能市场的某个角落，情绪已经明显转向负面。
与AI基础设施建设紧密相连的三家公司——博通、CoreWeave和甲骨文，在经历了上周的暴跌后，本周一在华尔街再度遭遇艰难时刻。
尽管这三只股票今年迄今仍保持可观涨幅（CoreWeave于3月完成上市），但最近的趋势表明，投资者开始担忧：如此庞大的投入，最终能否带来相匹配的投资回报？
“这确实需要实际的投资回报率来支撑持续的AI投资，”威灵顿管理公司后期增长业务负责人马特·维塞勒周一在接受CNBC《资金动向》栏目采访时表示，“从目前我们看到的情况来看，投资回报是存在的。”
维塞勒指出，乐观的一面在于，“全球每家AI公司都在说：只要给我更多算力，我就能创造更多收入。”
然而，市场上周对芯片制造商博通和云基础设施供应商甲骨文的季度财报并不满意——尽管两家公司营收均超预期，且预测显示AI需求正在飙升。
如今严重依赖债务市场为其数据中心建设融资的甲骨文，并未详细说明将如何持续为其承诺的项目提供资金。该公司表示，由于获得meta和英伟达等公司的新合同，本财年资本支出将从先前预测的350亿美元大幅增加至500亿美元。
该公司还在加速租赁扩张。截至11月30日，甲骨文已签署为期15至19年、总额达2480亿美元的数据中心租赁和云容量承诺协议，较8月底激增148%。
与此同时，博通CEO陈福阳表示，受定制芯片和AI网络半导体需求推动，预计本季度AI芯片销售额将同比翻番，达到82亿美元。
然而，随着公司投入巨资采购更多零部件生产服务器机架，投资者不得不忍受利润受到的冲击。首席财务官柯尔斯滕·斯皮尔斯在财报电话会议上坦言，公司部分AI芯片系统的“毛利率将会降低”。
博通股价周一暴跌5.6%，此前周五已重挫11%，较周三创下的历史高点累计下跌18%。
甲骨文周一下跌2.7%，过去三个交易日累计跌幅达17%。自9月10日披露巨额AI积压订单导致股价创下1992年以来最佳表现后，该公司市值已蒸发46%。
专注于企业软件和AI领域的风险投资家托马斯·通古兹在周一发布的博客中指出，甲骨文近期疯狂融资使其负债权益比达到500%，“令其他云计算同行相形见绌”。他写道，亚马逊、微软、meta和谷歌的负债权益比均在7%至23%之间。
Theory Ventures创始人通古兹透露，另一家负债权益比显著偏高（达120%）的公司是CoreWeave——这家主要围绕英伟达图形处理器构建云计算服务的企业。
CoreWeave股价周一下跌约8%，上周跌幅已达11%。该公司市值较6月高点已蒸发超过60%。
