【编者按】日本央行的一举一动，牵动着全球金融市场的神经。在通胀持续高企、经济复苏步伐微妙的背景下，市场对日本货币政策转向的猜测从未停歇。本文独家披露了日本央行内部对加息路径的最新思考：尽管即将启动新一轮加息，但央行将强调未来步伐将高度依赖经济数据的反馈，而非机械遵循所谓“中性利率”的理论估算。这反映出日本央行在抑制通胀与呵护脆弱经济之间的谨慎平衡，也预示着全球最后一个坚守超宽松货币政策的主要经济体，正以独特而渐进的方式探索“正常化”之路。以下为详细报道：
东京12月12日消息：三位熟悉日本央行思路的人士透露，日本央行很可能在下周承诺继续加息，但同时会强调未来加息的节奏将取决于经济对每次加息的反应。
在行长植田和男已基本提前宣布加息行动后，市场几乎完全消化了12月18-19日会议上利率从0.5%上调至0.75%的可能性。市场关注点已转向日本央行在利率达到中性水平（即既不刺激也不抑制增长的水平）之前，还能将利率提升多高。
消息人士称，尽管央行内部可能会更新其政策利率距离中性水平的估算，但由于难以做出精确预测，央行不会将此估算作为未来加息路径的主要沟通工具。
消息人士表示，相反，日本央行将解释称，未来的加息决策将基于观察过往加息如何影响银行贷款、企业融资状况及其他经济活动。
消息人士指出，然而，由于通胀超过2%的目标已长达三年多，日本的实际借贷成本仍然深陷负值区间——这一点日本央行可能在下周重点强调，以作为进一步加息的依据。
其中一位消息人士称：“日本的实际利率非常低，这使得日本央行能够分几个阶段继续加息。”另外两位消息人士也持相同观点。这些消息人士要求匿名，因为他们未被授权公开表态。
尽管0.75%的利率仍远低于许多国家，但这将使日本央行的政策利率达到三十年来的最高水平。
这也将使政策利率接近日本央行目前对中性利率可能所在区间（1.0%-2.5%）的下限。因此，一些市场参与者推测，日本央行不会进一步大幅加息，以免损害经济。
消息人士称，日本央行将试图澄清，虽然中性利率是制定货币政策的重要参考指标，但不会成为决定下次加息时机的决定性因素，以此来消除上述观点。
他们表示，日本央行将仔细审视每次加息对经济的影响，以评估其政策利率距离中性水平还有多远，从而决定是否进一步提高利率。
他们称，尽管日本央行工作人员将根据最新数据对中性利率估算进行内部更新，但任何结果在明年之前都不太可能公布。
各国央行将中性利率作为制定政策的基准。但它无法直接观测，且难以估算，因为影响它的因素（如生产率）会随时间变化。
日本央行审议委员野口旭上月在一次演讲中警告了过度依赖中性利率估算的危险，称要精确衡量其水平“几乎不可能”。
他表示：“实际政策操作中最现实的方法是，设定一个特定的基准作为中性利率可能所在的范围……然后随着时间的推移逐步加息，同时监测这对经济活动和物价的影响。”
日本央行前首席经济学家龟田圣作表示，随着利率接近中性水平，日本央行在加息方面可能会变得比以前更加谨慎。
龟田圣作说：“日本央行可能会更新其中性利率估算，但无法做出任何精确的预测。”
“日本央行必须且很可能在将利率上调至0.75%时传达的关键信息是：即使在此次行动之后，货币环境仍将保持宽松。”
