Sharekhan关于联邦银行的研究报告
联邦银行的净利息收入(NII)同比增长15%，季度环比增长3%，主要得益于健康的净预支增长和更好的nim结果。净息差(nim)环比提高了2个基点，达到3.21%。收益率环比上升11个基点，抵消了资金成本环比上升17个基点。核心费用收入同比增长14%，季度环比下降3%，原因是之前收取的费用发生了逆转。由于工资结算(一次性)、分支机构和技术的持续投资导致员工费用增加，总运营费用同比增加41%，环比增加19%。因此，营业利润(PPoP)同比下降17%，环比下降23%。本季度的贷款损失准备金冲销总额为9.5亿卢比。核心信贷成本为1个基点，环比为31个基点。没有AIF的规定。PAT为90.6亿卢比，同比持平，环比下降10%。预支净额同比增长20%，环比增长5%，基础依然广泛。
前景
维持对联邦银行的买入评级，修正后的预期目标为190卢比。我们认为该银行在中短期内可能维持1.2%的RoA。健康的贷款增长、稳定的净收入和较低的信贷成本前景对未来的盈利增长轨迹是积极的。强劲的资产质量可能支撑回报率，短期内回报率不太可能出现逆转。在CMP，该股目前的交易价格是其2025e财年/ 2026e财年估值的1.2倍/1.1倍。近期的一项关键监督将是任命新的总经理兼首席执行官。
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