5月20日，日本20年期国债拍卖结果令人意外，投标倍数跌至2.5倍，远低于上月的2.96倍，尾差飙升至1.14，创下1987年以来最高水平。这一结果导致日本长期国债收益率大幅攀升，20年期收益率达到2000年以来最高点，30年期和40年期收益率也分别创下历史新高。与此同时，短期债券收益率则出现小幅下跌。
市场分析人士认为，此次拍卖结果反映出超长期债券供需疲软的现状。三井住友信托资产管理公司策略师指出，市场条件恶化已从30年、40年期债券蔓延至相对稳定的20年期债券。瑞穗证券分析师则担忧，这种疲软可能引发抛售螺旋，从20年期扩展到10年期和30年期市场。尽管4月外国投资者创纪录买入日本超长期债券，但其市场份额仍有限，而国内大型寿险机构反而在减持债券。
日本央行目前仍持有国债市场52%的份额，但其量化紧缩计划进展缓慢。根据计划，央行每季度将减少4000亿日元债券购买量，但实施效果有限。本周，日本央行将征求市场参与者对量化紧缩政策的意见，但各方看法分歧明显。部分人士建议加快缩减速度，另一些人则担心这会恶化市场流动性。
日本的高债务问题使政策决策更加复杂。政府债务与GDP比率超过250%，收益率上升将大幅增加借贷成本。首相石破茂承认财政状况严峻，甚至比希腊更糟，并强调需要谨慎对待财政支出。野村证券分析师指出，结构性因素可能持续影响债券市场稳定性，这些问题并非日本央行能够单独解决。市场正密切关注6月中旬的央行政策会议结果。
国债无人接盘？日本央行陷入两难
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每日经济新闻｜2025-06-08 20:16
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