因此，我们的策略是有选择性的，针对特定的股票，有更高的安全边际，不要为增长付出过高的代价。
“印度央行的资产负债表当然非常强劲，国际收支状况也非常好。企业资产负债表的杠杆率最低。银行业的资产负债表是有史以来最好的，”Sohum资产管理公司的桑杰?H?帕雷克表示。
在经历了过去三个多月的大幅抛售后，您如何看待当前的市场？目前的估值看起来有吸引力吗？从现在开始，你如何看待未来的盈利增长？
桑贾伊?H?帕瑞克：所以，基本上，公司的盈利一直不温不火。第一季度疲软，第二季度对漂亮公司来说也很疲软。正如我们在第三季度自上而下的基础上看到的那样，看起来也不温不火。
它在某些部分也可能更弱。因此，虽然第二季度后收益被下调，但我认为，总体预期是今年我们应该以1,050点结束，明年更接近1,200点。
因此，我们认为价格调整基本上已经完成。我们可能会在这里或那里看到一些，可能在23,500点左右，但随后风险回报变得有利，但时间调整可能会发生，因为市场会关注第三季度的收益，而我们现在看到的是第三季度的收益将会疲软。然后第四季度的前景会变得更好，这将是明年的基础。
除了我们看到的第二季度数据疲软之外，全球也存在一些逆风，无论是美元指数走强，特朗普的关税，还是美联储的降息幅度较小。那么，现在什么可能会推动市场向前发展？
Sanjay H Parekh：所以，首先，积极的一面，至少在我的职业生涯中，我从未见过印度所有的资产负债表都非常非常强劲。我们正处于世界上一个非常非常甜蜜的地方。事实上，也许最好的情况是，从政府财政赤字的资产负债表来看，我们将看到进一步减少赤字的路线图，以及财政赤字减少的下滑路径，这预示着利率的下降。
印度储备银行当然有一个非常强大的资产负债表，国际收支状况也很好。企业资产负债表的杠杆率最低。银行业的资产负债表是有史以来最好的。
小额信贷、物流和信用卡业务有所增长。我的意思是信贷成本会小幅上升，但不会失控。家庭资产负债表，至少在高端，是一流的。是的，在农村地区和较低阶层，他们的资产负债表肯定是一个问题，我们看到支出没有达到要求。
因此，总体而言，资产负债表非常非常强劲。我们已经看到国内生产总值（GDP）和盈利的近期增长放缓，这也是因为政府没有支出，这确实是一种滞后。
即使是在第三季度，也就是上个月，我们现在看到资本支出出现了一些复苏。因此，第四季度对政府支出的回升非常重要，对一些州的资本支出的回升也非常重要，这取决于他们的能力，以及各州的资产负债表，所以这对基础的形成非常重要。我非常希望第四季度看起来会更好，但当然这需要时间。
那么，在2025年，哪些行业值得关注，哪些行业的表现可能超过整个市场，投资者至少应该在2025年持有这些股票或行业？
桑贾伊?H?帕瑞克：因此，我们相信，今年我们将获得后端回报。总的来说，如果我们能在Nifty获得11-12倍的市盈率，因为如果我们以2025-2026年1200卢比的市盈率计算，而考虑到印度的总体市盈率应该在20倍左右，那么我们谈论的是2.4万倍。然后是26 27。现在说得有点早，但我们广义地说，名义GDP加上增长率如果我们取1350应该是广义收益。
就像我说的，现在还有点早，然后我们看看27,000，那是从明年3月开始的。在接下来的15个月里，你可能会看到14-15%的回报率，即11-12%的年化回报率，所以这应该是回报预期，而这更像是基于第四季度前景的后端。
全球形势也很不稳定。就行业押注而言，我们一直增持国内股票，减持全球股票。总的来说，在过去的六个月里，禁止it是值得的。
我们已经减少了减持，但我们仍然喜欢可自由支配的空间。短期内经济会放缓，但长期而言，不可能出现这样的放缓。
我们喜欢银行业。我们看好整体金融类股。在这个范围内，我们喜欢更大的银行。我们也喜欢资本品。制药公司，我们是轻度超重。我们对快速消费品的减持，严重减持，而且我们确实在积极做空。我们在石油和天然气方面是零。然后是电信，我们超重了。
物流，我们超重了。电力和公用事业，我们超重了，这就是我们思考问题的方式。但所有这些都将基于估值。我们可以根据各自行业具有吸引力的估值来操纵这些行业。
而且，你说了但是，2025年将会是一个大盘是会跑赢大盘，还是考虑到外资机构对大盘的抛售，大盘会成为焦点？
Sanjay H Parekh：所以，你说得对。外国金融机构的所有权规模很大，因此它们的抛售确实会产生影响。我确实讨论过估值有点落后，但当你看看表现非常好的中小盘股时，我认为有太多的基金，无论是直接基金、零售基金还是共同基金，都获得了更多的资金流动，人们对QIP的参与产生了巨大的兴趣，对ipo感到兴奋。
从超额认购的方式来看，这确实说明，在这些计划中，较高的现金水平更多地是在追逐很少的供应，这当然是显而易见的。
因此，我们的策略是估值必须合理。我们是GARP投资者。我们的投资组合平均市盈率为15.7倍，ROE和增长率都高于Nifty。因此，我们的策略是有选择性的，针对特定的股票，有更高的安全边际，不要为增长付出过高的代价。
你对水泥行业持谨慎态度，但你不认为，鉴于目前该国的资本支出预计会回升，水泥需求也会回升，除此之外，定价也有所缓和Tal的价格也没有达到历史最高水平。那么，未来水泥行业的形势能否好转呢？
Sanjay H Parekh：所以，我们正在密切关注。我的意思是，我们当然不会回顾过去，否则第二季度就会非常疲软，季节性疲软总是如此。但第三季度也没有足够的定价权，总利用率仍在70%左右，供应巨大，这已经开始发挥作用，我们能够看到需求也没有适当价格上涨所需的那么多。
因此，我们非常警惕，我们对此持开放态度。但我们担心的是定价权仍然不够。更大的上限是我们对价格感到满意的地方，我们认为，如果你至少计算每吨的EBITDA，我的意思是肯定会达到1300-1400。
但即使你以1000,1100作为估计，更大的帽子仍然没有你想要的那么便宜。因此，我认为，在这个价位上，我们肯定会关注水泥行业的大盘股，这将巩固整个行业。整合需要时间，不会很快发生。所以，它可能会有点长。因此，我们想以一定的价格购买它们。
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