几十年来，我们一直听到这样的消息：婴儿潮一代是加拿大历史上最大、最富有的人群之一，他们即将退休，并面临着将退休储蓄转化为退休收入的挑战。
到2023年底，五分之一的加拿大人年龄超过60岁。这意味着累积的挑战就在这里——这是不可低估的。
诺贝尔经济学奖得主比尔·夏普（Bill Sharpe）曾有一句名言：“累积是所有金融领域中最棘手、最难的问题。”在递减过程中，一切都是一个变量：你什么时候会死，你会消费多少，市场回报，波动性，税收和意外支出。把所有这些放在一起，就会变得很乱。
以一对65岁的夫妇为例，他们今天退休，享受全额加拿大养老金计划和老年保障福利。他们的注册退休储蓄计划（rrsp）总额为136万美元，年收益率为5.22%，扣除通货膨胀因素后，他们每年的支出为10万美元。
这对夫妇直到95岁才拒绝了最后一张支票。
然而，当你考虑波动性，从而引入收益风险序列时，情况就不那么乐观了。在85岁（大致的预期寿命）时，这对夫妇有12.5%的机会花光钱。这一比例在90岁时升至35%，在95岁时升至63%。任何意外支出或通胀飙升都可能大大增加破产的可能性。
财富管理行业主要通过收益和收益率投资来解决这个问题，关注利息和股息产生，而不是资本收益。但是，消费的需要与产生一定回报的需要是不一样的，这种方法对延长资产池的寿命没有任何帮助。往好了说，这是一种寻求消耗收益而非本金的幼稚策略。
不幸的是，这使得消费受到利率和公司股息政策的支配，或者迫使人们消费他们试图保护的本金。大多数人不会乐意缩减自己的生活方式，因为他们最喜欢的银行股的股息率没有跟上通货膨胀的步伐。
好消息是，在过去的几年里，加拿大的消积产品市场比过去一个世纪都活跃。直到2017年左右，投资者唯一可用的死亡风险对冲选择是年金。即使是那些投资于具有最低提款保障（GMWBs）的传统版本的隔离基金的人，也发现他们的头寸在2010年代初受到了严格的限制，而且无法增加头寸。
然而，自2017年以来，我们看到了GMWBs的回归，两种不同类型的年金的诞生，以及高级生命递延年金（ALDA）的加入。在这个由四部分组成的系列文章中，我们将研究加拿大的累积型理财产品前景，以及理财顾问如何向客户解释这些选择。
第一种选择是单保费即时年金。
年金：最古老的（也是最未充分利用的）累积工具
年金是一种合同，在固定的时间内或终身内一次性支付一笔款项，这种合同可以追溯到古埃及；现代固定年金从16世纪就开始了。
然而，尽管年金有几个世纪的历史，但在大多数退休计划圈子里，它们几乎没有被讨论过。这种消费者行为与数学上和逻辑上的最优之间的不一致，通常被称为“年金之谜”。
毕竟，如果一个人的目标是确保退休后的生活方式，而死亡的日期是未知的，难道不是每个人都想要一个有保障的终身收入来源吗？
人们不买年金的原因有很多：低估或误解了预期寿命的概念，投资者过度自信，缺乏耐心，或者仅仅是由于投资者在买房子之前砍掉了可能是他们一生中最大的一张支票而产生的焦虑和恐惧。
在加拿大的财务规划中，造成低年金吸收的一个常见问题是过度依赖线性预测而不是蒙特卡洛分析。
以前面提到的65岁退休夫妇为例。年金对他们的处境有什么帮助？
假设这对夫妇拿出大约三分之一的储备金（46万美元），购买了一份每月支付1729.22美元的年金，与每年2.2%的通胀率挂钩（FP Canada目前的长期通胀率指导方针）。如果加上美洲国家组织和CPP，这将使他们的保证收入从每年需要的10万美元的46%增加到66.5%（约66,500美元）。然后，在75岁时，当他们两人的OAS都增加时，保证收入从他们期望支出的48%增加到68%。
结果看起来不像线性非年金方案那么乐观。该客户在94岁时耗尽了所有的投资资产，在过去两年里造成了11.81万美元的赤字。
蒙特卡罗分析也得出了类似的结果，在85岁时，破产的可能性增加到15.9%，而传统分析的结果是12.5%；40.5%，而90岁时为35%；然后在95岁时变得更好，从63%下降到57.8%。
首先，有人可能会问，在这种情况下，为什么有人会考虑购买年金，因为它会导致线性基础上的资金短缺，而且在95岁之前破产的可能性更高。
原因很简单：这不仅仅是关于破产的几率，而是关于破产的程度。
如果你在退休时用完所有的投资资产，你更愿意选择哪种情况：能够花掉花掉前支出的48%，还是花掉前的68% ？
希望大多数投资者不会花光他们所有的最后一分钱，留给自己的只有OAS和CPP。不过，即使在这种情况下，考虑到更高的保障收入底线，削减支出也不会那么严重。
综上所述，把这么一大笔钱存起来买年金——客户既看不见也摸不着——足以让任何人犹豫。但有一些方法可以解决这个问题。
规划和教育与积累有关的风险是很重要的。设计年金也有不同的方法来缓解一些担忧：减少首次死亡的支付，以降低保费和保证期；退款或保费选项；或人寿保险，以减少客户过早死亡将失去一切的感觉。
无论客户是否继续，我们都有责任确保他们在使用累积库中最古老的工具时做出明智的决定。
下周，我们将研究GMWBs和alda。
